股东太多难形成统一意见和想保留亚洲资产两因素致谈判破裂

雅虎可能已与阿里巴巴达成现金加股票的股权交易后，又突然传出谈判破裂的消息，本来这项被称为“资产换股权”的最新方案，可以让雅虎避开40亿美元的美国交易税，是三方都乐意接受的。

本报讯 （记者薛松）昨日有市场消息称，雅虎与亚洲合作伙伴阿里巴巴、软银的谈判中止，交易面临一系列的障碍，最终未能达成。这一消息令投资者感到失望，雅虎股价受此影响盘中跳水大跌近7%，至收盘时跌幅为4.71%。昨日，阿里巴巴集团表示不予评论。

最新进展：

置换方案被否

上周，雅虎、阿里巴巴和日本软银三方进行的一项谈判备受媒体关注，这项被称为“资产换股权”的最新方案，可以让雅虎避开40亿美元的美国交易税，让三方都乐意接受。

据称，雅虎已从美国税务署获得非正式的表态，即“资产换股权”交易将享受免税，按此操作，接下来阿里巴巴需要通过收购一项雅虎感兴趣的资产、或者用阿里巴巴已经控制的运营资产进行回购，具体金额比例为运营资产占1/3、现金占2/3。

从外界传闻看，视频网站Hulu、美国天气频道，淘宝网等都曾出现在置换资产名单里。上周，阿里巴巴B2B业务在香港停牌，也被认为有可能去进行置换。不过也有持不同意见者说：阿里巴巴旗下有很多公司，哪怕是新收购成立一个公司去置换，都会比用上市公司置换更为容易。

原因1：

股东太多 意见不一

昨日，对于谈判可能已破裂的消息，三方都没有发表任何评论，也没有说明原因。不过，从外界的普遍分析来看，雅虎不急于出售亚洲资产可能有两大原因：

其一，雅虎目前的主要问题是股东太多，没有形成统一的意见，实际上这也是雅虎这几年发展很糟糕的原因。特别是从去年9月雅虎CEO巴茨被解雇以来，雅虎便陷入一片混乱中。而且，雅虎现在正在重组董事会，推动这项计划的雅虎董事会成员都已离开公司，其中包括了创始人杨致远。

原因2：

亚洲资产越来越值钱

其二，亚洲资产越来越值钱。一些投资者建议雅虎，更聪明的做法是继续持股，以逸待劳，让这些亚洲资产为自己带来更多价值。一些国内的投行人士认为，雅虎最理想的方案是卖掉美国资产，如果不行的话至少不要急于卖掉阿里巴巴资产，估算阿里巴巴资产现在每年增值的速度至少是50%，因为淘宝的盈利模式已经很清晰；如果一定要卖的话，雅虎保留的应该是阿里巴巴股权而不是现金或者别的资产。

未来阿里巴巴

或联合收购雅虎

对于急于想回购股权的阿里巴巴来说，如果各方不能在该交易达成一致，阿里巴巴可能将联合美国私募股权公司对雅虎实施完全收购。可能的结果是：阿里巴巴从中获取雅虎所持股份，私募股权公司则控制雅虎美国业务。

雅虎的亚洲资产主要包括雅虎日本和阿里巴巴两大块。雅虎日本是一家合资企业，软银是其大股东。雅虎拥有阿里巴巴大约40%的股份，为大股东。雅虎同时拥有雅虎日本大约33%的股份。目前雅虎市值为190.6亿美元。如果如报道所言，雅虎亚洲持股值170亿美元，则以美国为主的其他业务仅值20亿美元。